Différence clé - Obligations remboursables par appel ou convertibles
Une obligation est un titre de créance émis par des entreprises ou des gouvernements à des investisseurs afin d'obtenir des fonds. Elles sont émises à une valeur nominale (valeur faciale de l'obligation) avec un taux d'intérêt et une durée. Les obligations remboursables par anticipation et convertibles sont deux types d'obligations populaires parmi tant d'autres. La principale différence entre les obligations remboursables par anticipation et les obligations convertibles est que les obligations remboursables par anticipation peuvent être remboursées par l'émetteur avant l'échéance, tandis que les obligations convertibles peuvent être converties en un nombre prédéterminé d'actions pendant la durée de vie de l'obligation.
Que sont les obligations remboursables par anticipation ?
Les obligations remboursables par anticipation, également appelées obligations remboursables, sont des obligations qui peuvent être remboursées par l'émetteur avant l'échéance (date de paiement final). Les obligations peuvent avoir des périodes d'échéance allant de court, moyen à long terme; certaines obligations ont des échéances supérieures à 10 ans. Avec les fluctuations des taux d'intérêt au fil du temps, si les taux ont diminué depuis que l'entreprise a émis l'obligation, l'entreprise voudra refinancer la dette à un taux d'intérêt inférieur. En conséquence, la société peut décider d'appeler les obligations émises et de les réémettre à un taux d'intérêt inférieur.
Tous les types d'obligations ne sont pas remboursables, en particulier les bons du Trésor et les billets. La plupart des obligations municipales et certaines obligations de sociétés sont rachetables. Les sociétés doivent préciser si leurs obligations sont remboursables au moment de l'émission. D'autres informations connexes telles que l'existence éventuelle d'une option d'achat à l'avenir doivent être précisées dès le départ. Lorsqu'une obligation est remboursable, elle a lieu avec une prime (à un prix supérieur au prix d'émission).
Ex. En 2015, la société ABC a émis une obligation remboursable au prix de 100 $ avec une échéance de 3 ans à un taux d'intérêt de 7 %. En 2017, les taux d'intérêt sont tombés à 5 %, ce qui a incité la société à rappeler l'obligation. L'option d'achat se produira au prix de 103 $.
Figure 01: Les fluctuations des taux d'intérêt sont la principale raison pour laquelle les émetteurs rappellent les obligations
Que sont les obligations convertibles ?
Les obligations convertibles sont des titres de créance qui peuvent être convertis en un nombre prédéterminé d'actions pendant la durée de vie de l'obligation. Il s'agit d'une option et non d'une obligation pour l'investisseur d'exercer la conversion. Pour combien de nombres d'actions l'obligation pourra être convertie est décidé par le "ratio de conversion".
Ex. La société DEF émet une obligation d'une valeur nominale de 1 000 $ à un taux de coupon de 5 % avec une durée de 4 ans. Le ratio de conversion est de 20. Cela signifie que l'investisseur achète effectivement 20 actions de DEF pour 50 $ par action (1 000 $ / 20=50 $). Le cours de l'action de DEF est en hausse continue et se situe à 67$ après deux ans d'émission obligataire. Ainsi, l'investisseur décide d'exercer la conversion où il gagne 20 actions d'une valeur de 67 $ par action.
Les obligations convertibles sont un type d'investissement populaire parmi les investisseurs en raison de leur flexibilité. Au moment de l'émission de l'obligation, le détenteur de l'obligation ne sait pas comment le cours de l'action de la société fluctuera au cours de la période de l'obligation. Si le cours de l'action s'apprécie, le détenteur de l'obligation sera disposé à devenir actionnaire de la société et convertira l'obligation en actions. Si les cours des actions n'affichent pas de croissance positive ou sont en baisse, le détenteur de l'obligation peut mettre fin à la relation avec la société en ne recevant que le principal et les intérêts de l'obligation à la fin de l'échéance. Par conséquent, les obligations convertibles minimisent l'inconvénient de l'investissement puisque l'obligation peut être laissée à échéance si l'entreprise réussit moins ou échoue, et maximise l'avantage si l'entreprise réussit en convertissant l'obligation en actions.
Quelle est la différence entre les obligations remboursables par anticipation et les obligations convertibles ?
Obligations remboursables ou convertibles |
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| Les obligations remboursables par anticipation sont des obligations qui peuvent être remboursées par l'émetteur avant l'échéance. | Les obligations convertibles sont des titres de créance qui peuvent être convertis en un nombre prédéterminé d'actions pendant la durée de vie de l'obligation. |
| Option de conversion | |
| Les obligations remboursables par anticipation ne peuvent pas être converties en actions. | Les obligations convertibles peuvent être converties en actions ordinaires à la discrétion du détenteur de l'obligation. |
| Bénéficiaire | |
| Les obligations remboursables par anticipation sont un investissement lucratif pour les entreprises puisqu'elles peuvent réémettre de la dette à un taux d'intérêt inférieur. | Les obligations convertibles sont avantageuses du point de vue des investisseurs car elles leur donnent la possibilité de devenir de futurs actionnaires de la société à leur discrétion. |
Résumé - Obligations remboursables par appel ou convertibles
La différence entre les obligations remboursables par anticipation et les obligations convertibles est discrète; si une obligation est émise avec une option de remboursement avant l'échéance, elle est appelée une obligation remboursable par anticipation et si une obligation est émise avec une option de conversion en un certain nombre d'actions ordinaires à une date future, elle est appelée une obligation convertible. Le type d'obligation dans lequel investir dépend principalement de la nature et des attentes des investisseurs; par exemple, les obligations remboursables par anticipation ne sont pas une option attrayante pour un investisseur qui a besoin d'un revenu stable.
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